如何計算期貨和期貨期權的保證金要求?

Overview: 

期貨期權和期貨的保證金是由交易所根據SPAN保證金計算方法確定的。有關SPAN保證金系統及其計算邏輯,請參見芝商所(CME)網站www.cmegroup.com。在芝商所網站搜索SPAN,您會看到很多包括其計算邏輯在內的相關信息。SPAN保證金系統是一個通過分析幾乎所有市場情境下的假設情况來計算保證金要求的保證金計算系統。

Background: 

SPAN的運行邏輯大致如下:

SPAN會通過計算由衍生品和實物産品所構成的投資組合在給定時間區間(通常爲一個交易日)內的最壞情况損失來評估投資組合的整體風險。最壞情况損失通常是通過計算投資組合在不同市場行情下的盈虧情况來完成。該計算方法的核心是SPAN風險陣列,即一系列可顯示某特定合約在不同行情下的盈虧情况的數據。每種行情算作一種風險情境。每種風險情境的數值代表該特定合約在對應價格(底層證券價格)變化、波動率變化和時間衰减的特定組合下會産生的盈虧。

交易所會以特定頻率向IBKR發送SPAN保證金文件,接著,該等文件會被導入到SPAN保證金計算器當中。所有期貨期權,除非已經過期或是平倉,否則始終都需要計算風險損失情况,即使處于價外也沒有關係。所有情境都必須考慮極端市場波動情况下的變化,因此,只要倉位還在,該等期貨期權的保證金影響就還要被納入考量。 我們會將SPAN保證金要求與IBKR預定義的極端市場波動情境進行比較,取較大者作爲保證金要求。