“标准投资组合风险分析（SPAN）”是芝加哥商品交易所（CME）创建的一种计算保证金要求的方法。全球多家清算所和交易所都使用该方法来计算期货及期货期权的“履约保证”（即保证金要求）。清算所会从期货经纪商（FCM）处收取履约保证，期权经纪商则从其客户处收取。
SPAN会使用16种假设的市场情境来评估投资组合在给定期限内（通常设为一天）在最差的情况下可能遭受的损失，进而得出保证金金额。这16种假设情境会反映期货或期权合约底层价格的变动，对于期权，还会反映时间衰减和隐含波动率的变动。
计算SPAN要求的第一步是将所有底层产品相同的持仓合并为一个 “商品组合”。下一步，SPAN会计算和加总某一种情境下“商品组合”内每一个持仓的风险，并将理论损失最大的情境下的风险定义为“扫描风险”。16种情境是基于“商品组合”价格扫描范围（给定期限内底层产品的最大价格波动）和波动率扫描范围（期权最大隐含波动率变动）得出的。
假设一个投资组合由股票指数ABC的一张多头期货合约和一张多头看跌期权合约组成，底层价格为1000美元，乘数为100，价格扫描范围为6%。对于该给定的投资组合，“扫描风险”为情境14下的1125美元。
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# |
1 张多头期货 |
1 张多头看跌期权 |
合计 |
情境描述 |
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1 |
$0 |
$20 |
$20 |
价格不变；波动率在扫描范围内上升 |
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2 |
$0 |
($18) |
($18) |
价格不变；波动率在扫描范围内下降 |
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3 |
$2,000 |
($1,290) |
$710 |
价格上涨价格扫描范围的1/3；波动率在扫描范围内上升 |
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4 |
$2,000 |
($1,155) |
$845 |
价格上涨价格扫描范围的1/3；波动率在扫描范围内下降 |
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5 |
($2,000) |
$1,600 |
($400) |
价格下跌价格扫描范围的1/3；波动率在扫描范围内上升 |
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6 |
($2,000) |
$1,375 |
($625) |
价格下跌价格扫描范围的1/3；波动率在扫描范围内下降 |
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7 |
$4,000 |
($2,100) |
$1,900 |
价格上涨价格扫描范围的2/3；波动率在扫描范围内上升 |
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8 |
$4,000 |
($2,330) |
$1,670 |
价格上涨价格扫描范围的2/3；波动率在扫描范围内下降 |
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9 |
($4,000) |
$3,350 |
($650) |
价格下跌价格扫描范围的2/3；波动率在扫描范围内上升 |
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10 |
($4,000) |
$3,100 |
($900) |
价格下跌价格扫描范围的2/3；波动率在扫描范围内下降 |
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11 |
$6,000 |
($3,100) |
$2,900 |
价格上涨价格扫描范围的3/3；波动率在扫描范围内上升 Range |
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12 |
$6,000 |
($3,375) |
$2,625 |
价格上涨价格扫描范围的3/3；波动率在扫描范围内下降 |
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13 |
($6,000) |
$5,150 |
($850) |
价格下跌价格扫描范围的3/3；波动率在扫描范围内上升 |
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14 |
($6,000) |
$4,875 |
($1,125) |
价格下跌价格扫描范围的3/3；波动率在扫描范围内下降 |
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15 |
$5,760 |
($3,680) |
$2,080 |
极端价格上涨（价格扫描范围的3倍）* 32% |
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16 |
($5,760) |
$5,400 |
($360) |
极端价格下跌（价格扫描范围的3倍）* 32% |
然后，用“扫描风险”加上同商品跨月价差风险值（衡量期货日历价差基础风险的值）和交割风险值（衡量可交割的持仓由于临近到期日而上升的风险），再减去跨商品价差折抵值（由于有相关性的产品互相分散了风险而降低的保证金要求）。 将该合计值与做空期权的最低保证金要求比较（做空期权的最低保证金要求能确保对包含深度价外期权的投资组合收取了最低的保证金），取两者中较大的值作为“商品组合”的风险。系统会用前述方法逐一计算所有“商品组合”的风险。投资组合的总保证金风险等于所有“商品组合”风险的总和减去由于不同“商品组合”间风险分散而折抵的保证金。
计算SPAN保证金要求的软件叫作“PC-SPAN”，可在芝商所的网站上找到。