Einleitung
Um den Vorschriften hinsichtlich des Verkaufs von nicht registrierten Wertpapieren gerecht zu werden und den manuellen Bearbeitungsaufwand auf ein Mindestmaß zu begrenzen, der mit dem Handel von nicht börsennotierten Aktien verbunden ist, nimmt IBKR Beschränkungen für bestimmten US-Microcap-Aktien vor. Im Folgenden stellen wir eine Liste dieser Einschränkungen sowie FAQs zu diesem Thema bereit. 

Für Microcap-Aktien geltende Beschränkungen

• In Bezug auf US-Microcap-Aktien akzeptiert IBKR nur noch Transfers von Aktienpaketen zulässiger Kundinnen und Kunden. Kundenkonten gelten als zulässig, wenn sie: (1) ein Kapital von mindestens 5 Mio. USD (vor und nach dem Transfer) aufweisen oder von Finanzberatern verwaltet werden, die jeweils Vermögenswerte in Höhe von insgesamt mindestens 20 Mio. USD verwalten; und (2) wenn US-Microcap-Aktien weniger als die Hälfte des Kapitals ausmachen.
• IBKR wird Transfers von¹ US-Microcap-Aktienpaketen nur dann akzeptieren, wenn der zulässige Kunde bzw. die zulässige Kundin bestätigen kann, dass die Aktien auf dem freien Markt erworben wurden oder bei der SEC registriert sind.
• IBKR wird Folgendes grundsätzlich nicht akzeptieren:¹ Transfers von bzw. eröffnende Orders für US-Microcap-Aktien, die von OTC als „Caveat Emptor“ order „Grey Market“ klassifiziert wurden. In den Kundenkonten bereits vorhandene Positionen dieser Art können jedoch weiterhin geschlossen werden.
• IBKR akzeptiert keine Transfers von US-Microcap-Aktien, die dazu dienen, eine bei IBKR eingegangene Short-Position zu decken.
• IBKR-Konten mit dem Status „Execution-only“ (d. h. die Trades werden über IBKR ausgeführt, aber das Clearing dieser Trades findet nicht bei IBKR statt) dürfen nicht zum Handeln von US-Microcap-Aktien verwendet werden. (IBKR kann ggf. Ausnahmen für in den USA registrierte Broker gewähren.)

FAQs zu Microcap-Aktien

Was sind US-Microcap-Aktien?
Microcap-Aktien sind Aktien, die (1) außerbörslich (over the counter, OTC) gehandelt werden oder (2) an der Nasdaq oder NYSE American notiert sind, deren Marktkapitalisierung zwischen 50 und 300 Mio. USD liegt und die für maximal 5 USD gehandelt werden. Im Rahmen dieser Richtlinie werden Aktien von staatlichen Unternehmen der USA auch zu den Microcap-Aktien gezählt, deren Marktkapitalisierung unter 50 Mio. USD liegt, die auch als Nancocap-Aktien bezeichnet werden, oder die auf einem generell mit Microcap-Aktien assoziierten Markt gehandelt werden.

Um zu vermeiden, dass kleinere, kurzfristige Kurspreis-Schwankungen eine wiederholte Neuklassifzierung verursachen, bleiben US-Microcap-Aktien so lange als solche klassifziert, bis sowohl deren Marktkapitalisierung 300 Mio. USD als auch deren Kurspreis 5 USD überschritten haben – und zwar über einen Zeitraum von 30 aufeinanderfolgenden Tagen.

Da es sich bei Microcap-Aktien häufig um niedrigpreisige Aktien handelt, werden sie im Deutschen auch als Kleinstwerte und im Englischen als Penny Stocks bezeichnet. IBKR behält sich vor, Ausnahmen vorzusehen, z. B. für niedrigpreisige Aktien, deren Marktkapitalisierung bis vor Kurzem noch höher war. Darüber hinaus erachtet IBKR sogenannte Amercian Depositary Receipts (ADRs), also von US-Banken herausgegebene Hinterlegungsscheine für Aktien von Nicht-US-Unternehmen, nicht als Microcap-Aktien.

Wo werden Microcap-Aktien gehandelt?
Microcap-Aktien werden in der Regel auf dem OTC-Markt und nicht an nationalen Wertpapier-Börsen gehandelt. Sie werden häufig elektronisch von Market-Makern über OTC-Systeme notiert, z. B. über das OTC Bulletin Board (OTCBB) und von der OTC Markets Group verwaltete Märkte (OTCQX, OTCQB & Pink usw.). Ebenfalls in diese Kategorie fallen Aktien, die ggf. nicht börsennotiert sind und als „Caveat Emptor“, „Other OTC“ oder „Grey Market“ klassifiziert sind.
Außerdem erachten US-Regulierungsbehörden an der Nasdaq oder NYSE American notierte Aktien mit einem Kurspreis von maximal 5 USD und einer Marktkapitalisierung von maximal 300 USD als Microcap-Aktien.

Was geschieht, wenn ein zulässiger Kunde bzw. eine zulässige Kundin einen Transfer an IBKR veranlasst und eine oder mehrere Positionen darin Microcap-Aktien sind?
Wenn IBKR einen Transfer empfängt, der ein Microcap-Aktienpaket enthält, behält sich IBKR das Recht vor, den Verkauf von jeglichen Microcap-Positionen in diesem Transfer zu beschränken, es es sei denn, die Person, die den Transfer veranlasst hat, legt geeignete Belege darüber vor, dass die Aktien entweder auf dem freien Markt (d. h. an einer öffentlichen Börse über einen anderen Broker) gekauft wurden oder bei der SEC registiert sind (Formular S-1 oder einer ähnlichen Registrierungserklärung).

Zulässige Kundinnen und Kunden können belegen, dass die Aktien auf dem freien Markt erworben wurden, indem sie eine enstprechende Broker-Erklärung oder Trade-Bestätigung eines seriösen Brokers vorlegen, aus der hervorgeht, dass die Aktien an einer öffentlichen Börse gekauft wurden. Zulässige Kundinnen und Kunden können belegen, dass die Aktien registriert sind, indem sie das SEC-Aktenzeichen (Edgar-System) vorlegen, unter dem ihre Aktien von dem Unternehmen registriert wurden (sowie alle Dokumente, die erforderlich sind, um zu bestätigen, dass es sich bei den Aktien um die in der Registrierungserklärung genannten Aktien handelt).

HINWEIS: Es steht allen Kundinnen und Kunden jederzeit frei, Aktien jeder Art von ihrem Konto an ein anderes zu transferieren.

Inwieweit wird IBKR Prime-Konten beschränken?
Kundinnen und Kunden, zu deren Aktivitäten auch Prime-Services gehören, gelten als zulässig allein für die Zwecke dieser Handelsgeschäfte, da IBKR zugstimmt hat, diese von seinen ausführenden Brokern zu akzeptieren. Obwohl über Prime-Konten US-Microcap-Aktien bei IBKR abgewickelt werden können, werden diese Aktien so lange begrenzt, bis IBKR bestätigt hat, dass sie gemäß den oben beschriebenen Verfahren weiterverkauft werden können. 

Um die Beschränkungen der auf dem freien Markt erworbenen Aktien aufzuheben, lassen Sie sich vom ausführenden Broker ein unterzeichnetes Schreiben auf Firmenpapier ausstellen oder reichen Sie einen offiziellen Kontoauszug ein, aus dem hervorgeht, dass die Aktien auf dem freien Markt gekauft wurden. Das Schreiben bzw. der Auszug muss auch die folgenden Kriterien erfüllen. Falls die Aktien im Rahmen eines Angebots erworben wurden, müssen dem Schreiben bzw. Auszug Dokumente oder Verweise hinzugefügt werden, die sich auf die jeweilige Registrierungserklärung beziehen und angeben, dass die Aktien Teil des Angebots waren.

Erforderlicher Inhalt und Anforderungen an das Broker-Schreiben:
IBKR-Konto-Nummer
2) IBKR-Konto-Bezeichnung
3) Handelstag
4) Settlement-Datum
5) Symbol
6) Handelsrichtung
Kurs
Menge
9) Uhrzeit der Ausführung
Börse
11) Unterzeichnet
12) Auf offiziellem Firmenpapier gedruckt

Zusammenfassung: Sell-Orders für Long-Positionen werden akzeptiert, wenn die Long-Position nicht mehr beschränkt ist. Sell-Orders für Short-Positionen werden akzeptiert. Buy-Orders für Long-Positionen werden akzeptiert und die Position wird so lange beschränkt, bis Compliance alle erforderlichen Informationen erhalten hat, um die Beschränkung aufzuheben. Buy-Orders für Deckungsgeschäfte und Roundtrip-Geschäfte (Ein- und Aussteigen) am selben Tag werden nicht akzeptiert.

Was geschieht, wenn eine bereits gekaufte Aktie später als „Grey Market“ oder „Caveat Emptor“ klassifiziert wird?
Wenn Sie mit Ihrem IBKR-Konto eine Aktie kaufen, die zu einem späteren Zeitpunkt als „Grey Market“ oder „Caveat Emptor“ klassifiziert wird, können Sie diese Position halten, schließen oder transferieren, jedoch nicht weiter aufbauen.

Aus welchen Gründen kann der Handel mit Microcap-Aktien für mein Konto eingeschränkt werden?
Es gibt zwei wesentliche Gründe, die zu einer Beschränkung des Handels mit Microcap-Aktien führen können:

• Mögliche Verbindung zum Emittenten: Die Rule 144 der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) gibt gewisse Einschränkungen für den Handel mit Aktien (einschließlich Microcap-Aktien) vor, wenn eine Verbindung („affiliation“) zum Emittenten besteht . Wenn IBKR auf Microcap-Handelsgeschäfte oder -Beteiligungen aufmerksam wird, die sich nah an den Schwellenwerten der Rule 144 („Rule 144 Thresholds“) befinden, wird IBKR für diese Person ggf. den Handel mit dieser Microcap-Aktie beschränken, bis eine Compliance-Überprüfung abgeschlossen wurde.
• Transferierte Microcap-Aktien: Bei einem Transfer von Microcap-Aktien in ein IBKR-Kundenkonto behält sich IBKR vor, den Handel mit diesem Wertpapier für dieses Konto zu beschränken, bis eine Compliance-Überprüfung abgeschlossen wurde.

Falls einer dieser Gründe zutrifft, wird der Handel mit diesem Wertpapier beschränkt und der Kunde bzw. die Kundin erhält eine Benachrichtigung über das Mitteilungscenter im Client Portal. In der Benachrichtigung wird der Grund für die Beschränkung angegeben und es wird erläutert, welche Schritte erforderlich sind, damit IBKR prüfen kann, ob die Beschränkungen aufgehoben werden können.

Warum denkt IBKR, dass eine Verbindung zwischen mir und dem Emittenten einer Microcap-Aktie bestehen könnte?
Eine Verbindung („affiliation“) ist dann gegeben, wenn es sich bei der Person um einen Executive Officer, Director oder großen Shareholder handelt und durch das Verhältnis somit die Möglichkeit der Einflussnahme besteht.

Rule 144 gilt für alle Wertpapiere und somit auch für Microcap-Aktien. Angesichts des erhöhten Risikos, das mit dem Handel von Microcap-Aktien einhergeht, wird IBKR jedoch den Handel mit einer Microcap-Aktie beschränken, wenn sich die Handelsgeschäfte und/oder Beteiligungen in einem Kundenkonto nah an den Schwellenwerten der Rule 144 („Rule 144 Thresholds“) bewegen.  Diese Beschränkungen bleiben in Kraft, bis die Compliance-Abteilung geprüft hat, ob eine Verbindung zwischen Kontoinhaber/-in und Emittent bestehen könnte.

Warum muss die Prüfung auf eine möglichen Verbindung alle zwei Wochen wiederholt werden?
Ob eine Verbindung besteht oder nicht, kann sich kurzfristig ändern, nachdem IBKR die oben genannte Prüfung auf eine mögliche Verbindung abgeschlossen hat. Daher erachtet IBKR es als angemessen, die Prüfung auf eine mögliche Verbindung alle zwei Wochen zu wiederholen, falls sich die Micropcap-Handelsgeschäfte und/oder -Beteiligungen in einem Kundenkonto weiterhin nah an den Schwellenwerten der Rule 144 bewegen.

Wo finde ich eine Liste der Aktien, die IBKR als US-Microcap-Aktien erachtet?
Eine Liste der von IBKR als US-Microcap-Aktien erachteten Aktien ist hier verfügbar: www.ibkr.com/download/us_microcaps.csv

Diese Liste wird täglich aktualisiert.

Wo finde ich weiterführende Informationen zu Microcap-Aktien?
Weiterführende Informationen zu Microcap-Aktien, einschließlich zu den damit verbundenen Risiken, sind auf der SEC-Website verfügbar: https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubsmicrocapstockhtm.html
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¹Dies gilt für alle Arten von Transfers (z. B. per ACATS, DWAC, FOP), die Umwandlung von kanadischen Listings in ihre US-Gegenstücke per „southbound” Transfer, Transfers zum Decken bestehender Positionen sowie Transfers von IB-Prime-Kundinnen und -Kunden, deren Orders von einem andern Broker und das Clearing von IBKR ausgeführt wird usw.